TCL打包出售多家公司股权 遭投资者质疑“资产贱卖”

　　近日，TCL集团发布的公告透露，公司拟以47.6亿元向TCL控股转让消费电子和家电等智能终端及配套业务，今后TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务，即TCL集团上市公司将变身为华星光电的融资平台。这也就意味着TCL集团宣布剥离消费电子业务，聚焦显示面板业务。而这一重大资产重组项目，被投资者看做是“资产贱卖”行为，引发强烈不满。

　　47.9亿元出售9家公司股权

　　日前，TCL集团一口气发布数十条公告，其核心是上市公司TCL集团将其直接或间接持有的9家公司以47.6亿元的价格打包卖给TCL集团董事长李东生等高管发起的一家新公司TCL控股。本次出售的TCL实业旗下拥有TCL电子、TCL通讯、通力电子三家最重要的控股子公司，业务覆盖彩电、手机和音视频产品，惠州TCL和合肥TCL生产空调和冰洗产品，即TCL家电集团。若此交易达成，年销售额上百亿元的产品將脱离TCL集团存在，构成重大资产重组。

　　目前，TCL集团同时拥有半导体显示产业与智能终端产业两大核心主业。其中半导体显示产业是指华星光电，主要从事上游显示面板的制造与开发；智能终端业务群是指TCL电子、TCL通讯、家电集团（惠州家电、合肥家电）等终端业务，具体而言就是人们常说的TCL彩电、手机、空调、冰箱、洗衣机等产业。

　　而此次收购TCL集团庞大资产的TCL控股，其实是一家今年9月17日刚刚成立的新公司，迄今为止没有任何经营业务，其法定代表人正是TCL掌门人李东生。由于李东生同时担任TCL集团及TCL控股两个企业的董事长职务，因此，本次交易也构成了关联交易。

　　抛售家电业务或因不看好未来行业走势

　　市场人士对这个重组方案最大的质疑之一，在于TCL的品牌对华星光电这个只有企业客户的公司来说，或许没有太大意义。华南某券商分析师称，以后上市公司TCL集团跟TCL的品牌没有什么关系了，TCL在消费者眼里是一个很有名的品牌。但是对于面板行业这个2B（企业客户）的市场没有任何意义。

　　资深家电产业观察家、家电行业分析师梁振鹏认为：“TCL持续进行重组，并剥离家电业务，是因为目前家电业务利润较低、竞争激烈，而面板的成本在液晶电视总成本中的占比非常高，且技术含量非常高，是TCL目前最核心、最优质的资产，也是其未来布局的主要方向。精简业务和架构，有利于其轻装上阵，快速发展，提升盈利和估值水平。”

　　两相对比，在面板行业比较景气的2017年，华星光电毛利率为27.88%，的确远高于其即将剥离的产业15%左右的毛利率。TCL集团也曾表示，以技术驱司动的高附加值的半导体显示及材料业务，将显著提高公盈利能力，并进一步改善资产负债结构。

　　投资者质疑“资产贱卖”

　　由于此次出售的资产涉及TCL旗下的冰箱、洗衣机、空调等众多人们熟悉的家电业务，还包括了收益颇丰的产业园业务，很多耳熟能详并且能为上市公司带来巨额现金流的TCL家电业务，仅被作价40多亿元，对于投资者来说，感到这些资产“被贱卖”了。

　　其次，此桩交易之所以引发投资者的极大争议，主要在于此次TCL集团将家电资产和产业园作价47.6亿元卖给TCL控股，其实还包含TCL集团代TCL控股支付的8亿元，也就是说TCL控股的实际出资为39亿元。数据显示，此次被转让的资产去年的营业收入占据上市公司的半壁江山，营收近500亿元。此次交易一旦通过，意味着从数字上看未来上市公司TCL集团的营收将减半。

　　再次，由于近年来，面板市场行情不佳，华星光电的效益大幅萎缩。面板行业具有投资额巨大、回报周期漫长，且受到市场环境影响大等特点，其收益不像传统家电业务那样稳定。而这也是引发投资者担忧的重要原因。