阳光城：区域深耕成效显著,规模和盈利迅速提升

阳光城在本次研究中荣获“2019沪深上市房地产公司投资价值 TOP10 ”荣誉。陈霓女士荣获十大金牌CFO荣誉称号。

2018年公司的战略布局成效显著，厚实的土地储备使得公司销售进入快车道。公司全年销售额为1,628亿元，实现7年70倍高增长，成功进入千亿军团。分区域来看，阳光城区域深耕效果显著，在浙江区域销售金额突破200亿元的同时，阳光城也收获了福州、上海、陕西、广西4家百亿级区域公司。

布局：“三全”投资战略 优质土储奠定坚实基础

围绕“规模上台阶，品质树标杆”的战略发展目标，阳光城构建了清晰的发展路径，以“三全”战略为引擎，全地域、全方式、全业态获取优质土地资源。

图3：阳光城全国布局

2018年公司准确理解地产行业周期规律，精准把握市场，年末集中在一二线城市，以底价或底价附近的低价获取了多宗优质土地。本年公司共以权益对价306亿元合计补充土地储备面积约1,333万平方米，截至2018年末，公司拥有土地储备总计4,418万平方米（预计货值5,494亿元），其中一二线城市土地储备面积占比76.87%（预计未来可售货值占比85.80%），在大福建、长三角、珠三角、京津冀及战略城市的土地储备计容建面分别占总土地储备建面的 17.8%、15.7%、16.5%、7.2%和 42.8%。整体成本地价4,339元/平方米。优质土地储备为公司实现中、长期的发展奠定了坚实的基础。

财务：盈利能力稳步提升 降杠杆卓有成效

在整个行业利润趋于下行的大背景下，公司房地产项目毛利率较往期明显改善，房地产及相关业务毛利率同比增加约1个百分点达26.06%，合并报表净利润率提升约至7.00%，加权平均净资产收益率提升2个百分点达16.38%。

财务更加稳健，降杠杆卓有成效。2018年伴随阳光城业绩高增速，公司难能可贵地同步实现了财务指标、特别是偿债指标的大幅优化，全面超过年初目标，使公司完成融资驱动向经营驱动的成功转变：一方面，有效降低扣除预收账款的资产负债率至60.84%，同比减少6个百分点，有息资产负债率降至42.75%，同比减少10个百分点，净负债率降至182.22%，同比减少70个百分点。另一方面，进一步加强了现金流管控，平均回款率达到80.05%，达到历史最高水平。杠杆率的显著下降，为公司提供了更为稳健的安全边际，也有望提升公司的主体评级。

图：阳光城“五圆模型”

2018年公司进一步加强了现金流管控，以财务共享为支撑，坚持 “三收三支”精细化管理，即以收定支、先收先支、收大于支。同时房地产销售回款显著提升，平均回款率达到80.05%，达到历史最高水平，2018年，经营性净现金流入高达为218.31亿元，同比增长147.55%，达到历史高点，本期账面货币资金378.48亿元，占比总资产14.36%，余粮充足，保证了公司的持续发展。

产品：品质先行 打造健康人居

阳光城相信，没有比责任更高的建筑。从城市品质经典的“檀系”、“悦系”、到进阶美好生活的“府系”、“愉景系”、“文澜系”，再到引领时尚人居的“翡丽系”、“丽景系”，阳光城以匠心致敬每一座城市，以品质回报每一份信赖。阳光城相信，没有比安心更温暖的承诺。在行业率先提出“服务回归”理念，坚守初心，用赤诚阳光与品质服务，为全国15万户业主打造品质与幸福的社区，温暖万千家庭。匠心筑梦，一路阳光。在品质的道路上，阳光城持之以恒、务实求真，推出全新住宅产品战略——绿色智慧家。

基于“健康中国2030”的国策，结合美国WELL健康人居标准，阳光城严格管控设计、采购、施工的住宅开发全流程，贯彻绿色环保的理念，打造健康人居环境；用科技赋能，让安全、便捷的智慧科技从迈入社区开始一路相伴，融入家庭日常生活；将“家文化”延续，以服务链接共建，以兴趣搭建共享，以公益温暖共生，让阳光活力充满社区。2018年公司积极迅速地推进绿色智慧家的战略落地，目前已实现落地31个项目，累计建筑面积约374万平方米（38,004户），并开放“上海檀悦101”、“深圳天悦101”绿色智慧家样板间，未来推出并交付标杆项目高度可期。

图：上海檀悦101项目示例

当公司规模过千亿之后，品质管理对公司发展更为重要，为此，公司在千亿之后及时发布了阳光城的品质宣言，高度提倡品质先行，重视工程质量管控，强力关注交付质量，有效落实责任人。

未来，阳光城立志上规模、树标杆、立典范，秉持高效、灵活、精准的管理作风，坚定贯彻公司既定战略方针，在保障公司现金流安全的基础上，全面提升发展质量与管理质量，向着“有理想、有信念、有口碑、可传承、可持续发展的、受尊敬的典范企业” 的发展愿景持续迈进！