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文/乐居财经 耀儒
7月8日,欧普照明(603515.SH)发布公告,实控人王耀海出于个人融资需求,将持有的5500万股公司股份质押。
质押后,王耀海及其一致行动人中山欧普、马秀慧累计质押股份8210.34万股,占所持股份总数的13.12%,占公司总股的10.86%。
截止2019年3月31日,欧普照明及下属子公司已购买但尚未到期的金额约29.38亿元。
无论是大额质押,还是进行理财,欧普照明均在让口袋里的钱利益最大化。除此之外,欧普照明还有哪些生财门道?
一、拓展“整装”新业务
得益于品牌、渠道、研发技术、生产运营和人才以及管理的综合实力,欧普照明已形成了很强的行业竞争壁垒。
在此背景下,欧普照明选择在上市一年以后,拓展新业务。
2017年,进入集成家居业务领域,通过集成墙面、集成吊顶、地板、晾衣架等相关配套产品及“七天焕新家”一站式服务;2018年,集成家居改名为集成整装,并新增百变墙柜、标准背景墙等品类,逐步完善家居配套产品。
延续原有品牌、制造、渠道优势,不断扩展品类,提升一站式服务能力,以服务助力品牌增值的同时,也与照明业务形成有效互动,欧普照明有望更快跃进“百亿俱乐部”。
放大手头的钱的价值,需开源也需节流。
因整装对整个智能生产、智慧物流、标准化安装等一体化的要求,加上数字化和信息化赋能家居尚处于初级阶段,对研发和人力等投入较大,处于建设期的欧普整装,或将掣肘欧普照明整体业绩。
截止发稿前,该部分业务的数据,并未在公告或体现;由欧普集成家居有限公司运营,相关数据也未选择公开。
图片来源:天眼查
2018年广州建博会上,欧普照明中国区CEO、欧普集成家居董事长丁龙曾表示,如果一切顺利,希望欧普的家装业务三年内实现盈利,这也就意味着该业务对于整个公司的成本消耗或将持续至2021年。
二、费用上涨掣肘 净利增速放缓
费用的增加对扣非净利造成的影响尤其突出。
欧普照明2018年年报显示,归属于股东的扣除非经常性损益的净利润,2018年年度为5.96亿元,同比2017年仅增2.54%;相比较净利润32.03%的增幅,少了29.49个百分点。
公司扣非后归母净利润增速大幅下降,主要有三大原因导致。乐居财经获悉,其照明器具的研发、生产和销售的营业收入增幅低于营业成本的增幅,导致其毛利率比上年减少4.23个百分点。
中信建投指出,公司实施引起管理费用同比增加、以及公司处置子公司可供出售金融资产带来减值损失。据悉,欧普照明2018年管理费用为2.1亿元,同比增12.72%;可供出售金融资产减值损失为2800万元,而2017年为零。
三、现金流失 已连续两年下降
欧普照明连续三年营收平均增幅逾21.54%,2019年营收有望破百亿;2016-2018年,净利同比增幅均值为27.56%。
利润和营收反映的是“企业赚钱了吗”,现金流则导向“企业口袋里是否有钱”。相当于利润表的复杂,现金流量表更为真实。
?图片来源:雪球
以2018年度为例。欧普照明日常经营活动现金流,为正;投资现金流和筹资现金流,均为负。其中,经营现金流已连续两年呈下降趋势;2017年同比2016年下降13.42%,2018年同比2017年下降幅度加大,为38.17%。
2018年度经营活动产生的现金流量净额大幅下降,除了价格的提升导致购买材料支付货款的增长,主要源于2018年公司销售结构变化。
乐居财经获悉,账期相对较长的海外销售规模扩大,影响整体回款速度。2018年海外收入8.53亿元,占比总营收已提升至10.7%,同比增长39.86%,成本增长42.23%,毛利率减少1.16个百分点。
企业一方面在偿还之前的债务,另一方面在继续加大生产线和多元渠道的投资力度。而经营现金流净额不增反减,且2018年6.21亿元的经营现金流净额,低于8.99亿元的净利润,这一定程度上反映了欧普照明在创造财富上的稍显乏力。
据CSA Research发布的《2018年中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示,2018年我国通用照明产值2679亿元,同比增长5%;欧普照明2018年收入以15.05%的增速跑赢行业,市场份额继续扩大。
2019年第一季度同样取得了不俗业绩,其营收16.63亿元,同比增长12.17%,归属于上市公司股东的净利润8613.42万元,同比增长22.76%。
高速增长的业绩之外,作为企业生存的“命脉”的现金流同样不可忽视。现金流的最大化往往意味着企业价值的最大化,而这与企业的风险承受能力和投资者的信心直接挂钩。
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