科创板鸣锣倒计时 公募基金全方位备战

　　科创板开市渐行渐近，公募基金马不停蹄全方位备战科创板。

　　据统计，今年上半年共有18只科创发行成立，合计募资165.87亿份，截至7月12日，已受理还未发行的科创主题基金还有107只。业内人士认为，科创板开市为公募基金的投研比拼开辟了一片新战场，上述基金也将向科创板源源不断提供“弹药”。

　　有预期，科创板大概率会复制的运行路径，好的企业最终一定会被辨识出来。目前来看对收益比较乐观，但如果报价比预期高很多，可能就会以长期跟踪为主，等待合理估值的真正到来。

　　全力以赴“打新”

　　对于科创板首批25家拟，打新热情高涨。据统计，在科创板首批25家拟上市公司的网下配售有效报价组合数排名前20的机构中，公募基金占了16席，其中嘉实和富国跻身前三甲，有效报价组合数分别为1618个和1413个，市场占比为4%和3.5%，排名其后的鹏华、华夏、国泰、南方和的有效报价组合数均超过1000个。

　　为什么基金公司如此重视首批科创板企业打新？基金经理表示，打新基于制度红利，收益率可以期待。“我们看到第一批科创板拟上市企业绝大部分是经过精挑细选的，可以在A股找到对标的公司，而且质地明显更好，估值也确实偏高。我们对其上市表现抱以乐观的态度，因此第一批科创板企业打新会全部参加，第二批会酌情参加，第三批则会谨慎参加。”

　　事实证明，要打中更多完全是个技术活，主要取决于投资团队对科创板企业的准确估值。例如，组建了科创板核心管理组和科创板公司研究小组，从项目预披露开始对科创板公司进行深入研究，通过理性报价来把握优质新股的投资机会。创新性地提出科创板新股报价效用函数的数学模型，通过建立不同报价与报价效用的映射对应关系来评价比较不同报价的效用，也取得了较好的打新成绩。公开数据显示，截至7月12日，长盛基金在首批25家公司打新中成功打中20只，合计金额约1.4亿元(不包括组合获中金额)。

　　各家基金公司打中科创板新股的数量“冷暖不均”，也影响了旗下科创板打的申购。而为了获得更好的打新业绩，多只科创板打新基金已暂停申购。

　　精选个股成关注重点

　　泰康基金经理薛小波认为，科创板对于投资而言增加了新的机会，有相当积极的意义。如果没有科创板，一些公司可能无法在A股上市，投资者也无法分享企业高成长带来的收益。

　　目前来看对打新效应还是比较乐观，但如果报价比预期高很多可能就会以长期跟踪为主，等待合理估值的真正到来。

　　另一位绩优基金经理也表示，估计到科创板企业上市后估值会偏贵，不会马上参与，而是挑出好的标的，判断出合理的估值水平然后等待估值的回归，好的企业一定会被辨识出来。“估值过高代表的是风险偏好，还是想获得价值的部分，而不是仅仅参与炒作。因此，对于科创板除了打新以外还是以精选个股为主，争取未来一到两年内为组合贡献20%至30%的回报。”

　　怎样筛选科创板个股？华夏3年封闭战略配售基金的基金经理张城源认为可从行业、公司和管理层三方面出发，首先看行业需求的确定性和景气度，会重点分析行业规模、成长速度以及未来空间，重点研究产业被颠覆、技术被替代等潜在风险；其次看公司在行业中的核心竞争力，重点分析竞争格局、技术壁垒、准入门槛等，研究标的是否能够在激烈的竞争中脱颖而出并且构建自己的壁垒；第三，科创类企业自我的进化能力和发展潜力至关重要，重点关注创始团队的企业家精神，公司管理和企业文化等内在因素。