详解中国经济半年报： 消费拉动作用增强 民间投资增速加快

[ 工业方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%，比一季度加快0.2个百分点。 ]

最新发布的中国经济上半年数据，为下半年的稳定复苏提供了信心。

国家统计局7月15日发布的上半年宏观经济数据显示，二季度中国经济延续稳健复苏的步伐，GDP同比增长7.9%，略低于市场预期。工业生产高位放缓，居民消费延续复苏但力度不够强劲，基建投资和制造业投资在逐渐回暖。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华15日在国新办新闻发布会上表示，今年上半年经济持续稳定恢复，供需循环畅通，为下半年经济运行打下了比较好的基础。从供需循环、市场信心、内需持续增强来看，下半年中国经济有望保持稳定复苏的态势。

工业生产高位放缓

财信证券首席经济学家伍超明对第一财经表示，上半年国民经济呈现出“持续稳定恢复，结构趋于均衡，创新动能增强、韧性有待提升”四大特征。

从生产端看，生产供给结构出现改善；从需求端看，出口、房地产等前期经济修复主动力边际有所放缓，消费、制造业投资继续缓慢回升，经济修复平衡性增强，但内生动能恢复仍偏慢。

工业方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%，比一季度加快0.2个百分点。高技术制造业增加值同比增长22.6%，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长205.0%、69.8%、48.1%，两年平均增速均超过30%。

其中，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长13.5%，两年平均增长6.5%。

浙商证券首席经济学家李超指出，6月工业生产边际放缓，总体延续景气态势。未来随着内外需等部分支撑因素的强度进一步放缓，工业生产仍将逐步放缓。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，下半年，四大积极因素将助力我国工业生产平稳增长，外需旺盛带来中下游制造业增长；中上游价格上涨带来的盈利效应；建筑业平稳较快增长带来的建材等需求保持增长；政策红利带来的高新技术生产保持高速增长。下半年工业增加值两年平均增速有望保持在6.0%~6.5%区间之内。预计2021年全年工业增加值累计增速为9.5%。

消费拉动作用在增强

上半年，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%。6月份，社会消费品零售总额37586亿元，同比增长12.1%，两年平均增长4.9%；环比增长0.70%。居民消费处于缓慢修复之中。

刘爱华介绍，消费拉动作用在增强。上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率达到61.7%，高于资本形成总额42.5个百分点；升级类商品消费较快增长，上半年限额以上单位体育娱乐用品类、通信器材类、化妆品类的商品零售额两年平均增速都超过了10%。

多位专家认为，对下半年消费修复程度不宜高估。伍超明告诉第一财经记者，在经济恢复过程中，中小微企业面临疫情冲击大、大宗商品价格挤压利润严重、汇率升值影响大等多重压力，导致低收入群体增收困难，消费潜力仍不足。

中原银行首席经济学家王军接受第一财经记者采访时表示，消费的制约力量既有结构性问题，更有总量难以持续增长的问题。疫情对消费的约束仍然存在，除了过去一年间疫情对中低收入群体的巨大伤害之外，近期发生在珠三角广深佛莞等地的疫情及其高强度的防控措施，也已对消费造成显著影响。受收入分化、储蓄分流、地产挤压等负面因素的影响，居民消费情绪仍偏谨慎、储蓄意愿仍较强烈。

连平分析，随着国内疫苗接种进程的提速、消费场景数量的增加以及居民收入水平的持续恢复，消费全面复苏仍将存在进一步改善的空间。由于去年消费受到冲击较为严重，当前海外疫情出现反弹以及国内局部疫情反复，下半年消费较难恢复到疫情前水平。预计2021年社会消费品零售同比增长10%。

民间投资增速加快

投资方面，上半年，全国固定资产投资（不含农户）255900亿元，同比增长12.6%，6月份环比增长0.35%；两年平均增长4.4%，比一季度加快1.5个百分点。

分领域看，上半年基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1~5月份略降；制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，比1~5月份加快1.4个百分点；房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增长8.2%，比1~5月份略降。此外，民间投资同比增长15.4%，两年平均增长3.8%。

刘爱华表示，投资对优化供给结构的关键作用得到了进一步发挥，体现在三个方面：一是高技术产业投资增长比较快，二是社会领域投资增长比较快，三是民间投资增速加快。强动能的高技术投资、补短板的社会领域投资，还有反映市场活力的民间投资都是在加快的。

刘爱华表示，从下阶段判断，目前支持投资持续恢复的有利因素是在不断增多的。市场活力在逐步增强，企业效益普遍好转，有利于增强企业投资的信心和能力。资金保障比较有力，稳投资政策在持续发力。从长期看，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化都蕴藏了巨大的投资空间。

“十四五”规划确定的一批重大工程项目在陆续部署推进。刘爱华透露，6月份新入库的5000万元及以上的大项目超过1万多个，环比增长11.6%。

英大证券研究所所长郑后成对第一财经记者表示，展望下半年，基建投资增速大幅上行概率较低。6月国内挖掘机销量同比增长-21.90%，考虑到2020年同期高基数，预计下半年国内挖掘机销量增速将位于负值区间。从财政的角度看，2021年财政支出的两大重点领域是科技创新以及民生就业，包括交通运输在内的基建领域不是财政支出的重点领域。

连平表示，制造业投资可能成为拉动2021年经济复苏的重要推手。在外需回暖、制造业企业利润大幅好转和贷款流向制造业的基础上，制造业投资得到较快恢复。下半年上述因素将继续发挥作用，工业企业结构性补库存启动和金融支持力度将加大，推动制造业投资增速加快。下半年财政支出的力度将有所加大，专项债发行速度有望提速，对基建投资，尤其是“两新一重”和新基建投资形成较大支撑。预计2021年固定资产投资增长9.0%，其中制造业投资增长12%，基建投资增长5%。