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全面降准,万亿资金流向谁?

日期:2021-10-29 10:27:49  来源:网络整理
 
原标题:全面降准,万亿资金流向谁?

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

这周三盘后,国常会最新定调:

“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。”

这段话,怎么看,怎么别扭,因为前言是在说通胀,不搞大水漫灌,后脚却是降准,这几乎是水闸大开。

投资人如果有记忆的话,基本上国常会提到降准,一般1周-2周内,央行会有行动。

这个时候降准可以说是出乎许多人的意料,因为大家想的是今年可能是个边际收流动性之年,突然宣布可能降准,而且还是这么别扭的描述。

结果周四,A股硬生生地把降准的利好,玩出了经济危机开启的即视感,尤其是银行,银茅招商银行(600036,股吧)暴跌6个点,上证50硬生生玩出破位,准备二级跳的趋势。

左看右看,这个降准都看是别扭,于是国内的宏观研究员普遍的看法是可能是定向降准。

结果,打脸来得就是如此之快,周五盘后,央行宣布,全面降准,并且央行说得很清楚,降准将释放长期资金1万亿元。

好家伙,只是有了周四的彩排后,竟一时分不清敌友。

那这个万亿资金到底将会利好谁?

1

如果是往年,中国民众经过多年的小白鼠实验,条件反射般地,就是去买房子,楼市一定是受益的,无论有多少道查资金的槛,资金最终会千方百计,百折不挠,绕到楼市里。

我猜这个时候房地产中介应该也会大力拿降准做文章。

但今年明显是不同的,以宇宙房价的深圳为例,深圳目前存量二手房大约190万套房,商品房小区大约有5000个,6月份深圳的二手房成交量是多少?

2575套,进一步走低,去年6月是10594套,去年7月是13407套,随后一路走低。

一位楼市朋友跟我说,深圳今年上半年房贷额度很充足,很多银行有钱贷不出去,到处找单。

也就是说,楼市现在并不缺钱,缺的是成交意愿。降准的万亿资金能不能流向楼市,只取决于政府在房地产调控上有没有缓和的可能。

但目前看来,几无可能。查经营贷,许多地方停二手房贷,北京西城城800万的学区房作废,还有今年深圳的换届,都暗示了这一次政府在楼市上的强硬会前所未有。

所以,这次降准,心思可能还是少往楼市想,自住可以,投资慎重。也许在过去的估值体系里,降准=楼市上涨,但今年本身就是旧有的估值体系崩塌的一年。比如过去大家喜欢买垄断,但如果垄断没有带来正面的社会价值,今年就是被爆捶的一年,中美互联网股首现喇叭口。

2

普通人所投,主要无非两个,一楼市,一股市。既然楼市可能不是受益方,那就看股市。

但周四谜之降准走出的谜之A股,又有些让人分不清降准到底敌军还是友军。

理解这点,我们也要弄清降准的动机。

首先来讲,这个降准肯定是别扭的,因为国常会第一句话就是大宗商品价格上涨,这是说有通胀压力。从最新的CPI数据看,好像不是如此。但要知道,因为我们的CPI里有很大成分的猪价,看非食品CPI,是继续上扬的,6月同比到了1.7。

PPI的价格虽然6月有轻微回落,但依然在高位,预计将会继续传导到CPI。所以,通胀压力是真实的。

而通胀应该对应的是收紧货币才对,但央行并没有,并且是全面降准。

在有通胀压力的背景下,央行会选择全面降准,那有且只有一个原因,央行预感经济即将下行。

从当前的经济数据看,第一,6月的社零数据还没发布,但5月的社零数据是一般的,同比增长12.4%,相比2019年同期是9.3%,也就是两年平均不到5%了,这相比过去是下了一个台阶的。尽管基数原因,下滑是肯定的,但这个台阶是有些大。

第二,出口,6月的综合PMI产出指数52.9%,比上月回落1.3个百分点,这表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。

更为关键的是PMI新出口订单,已经出现了节后连续三个月下降,这预示着后面的出口数据可能不会太好。而我国经济从疫情中能强劲复苏,其中一个重要原因是我们控制住了疫情,产能集中到我们这里了。但是,随着全球疫情逐渐被控制,国外产能恢复,我们出口的高增长明显不可持续。

所以看我们,尽管看上去经济增长还行,但隐忧已经出现。

联系一起来看,就是滞胀风险在上升。之前政府通过行政手段控制大宗商品价格上涨,也是为了控制胀的上升,为货币留出更大的灵活空间。现在直接下场降准,表明滞的风险在上升。

3

理解了这点后,我们再来看股市。

降准释放了流动性,是利于拔估值的,但是降准相当于官宣经济有下行风险,又有可能面临业绩杀。我们不会忘记去年3月美联储降息50个点,后面美股的崩盘走势。

这也是为什么很多时候降准降息反而成了利空,像2000年的美股、2007年的美股,去年3月的美股,都后面出现的是崩盘走势。

具体到我国,近10年看,宣布后第一天没有明显的规律,中长期看,也只有2019年、2020年是利好,2015年的降准促成了最后的疯狂,也加速了随后的大崩盘,2008年和2018年都是崩盘。

所以,要看降准是不是利好,主要看降准拔升的估值后面有没有基本面作支撑,像2008年、2011年、2012年、2015年、2018年都没有,2019年的股市估值低,即使没有基本面作支撑也行,2020年后面是有基本面支撑的。

现在来讲,更大概率是,未来经济会面临下行风险,也就是整体来讲,基本面可能没有支撑。

但当前又有特别矛盾的点,就是估值的分化,它并不像2015年那样比较一致的拔估值(虽然当年茅台(600519)的估值低,但它在那轮里也拔了一点估值的)。现在的情况是,估值高的高不可及,低的低到怀疑人生。

这就让降准对股市的判断更加复杂。

我个人来看,对于那些高景气的板块,比如新能源汽车,即使整体经济下行,但因为它们踏到了时代的进程上,也会继续上升。虽然估值高,但除非景气度上发生了非线性变化,有了恶化的趋势,否则在降准的刺激下,应该算利好。也许有人会借利好跑路,但砸出坑后,只要景气度还在,多少资金在现在等着回落上车。当然,投资这个板块,因为估值高,你需要有能力去把握非线性变化,否则将来恶化,双杀起来也是非常狠的。

对于那些低估的,但基本面还在的板块,也会有机会,比如银行。第一份银行的业绩预告(常熟银行(601128,股吧))预示了银行的二季度业绩不错,这个板块有基本面支撑,降准也是利好。至于周四的大跌,就当是市场的一次歇斯底里吧。当然,下周看。

有些板块,估值高,但基本面在变差,典型就是部分食品饮料,比如调味品。这个行业去年给予了非常高的估值,但行业本身进入门槛不高,利润率又高,估值也给的高,最终导致各种资本涌入,恶化了行业格局,现在渠道库存高企,预计中报会集体炸雷。这种板块,即使有降准的短期刺激,但还是会回到它的基本面上。

还有板块,估值低,但基本面也没见拐点,比如保险、地产。这些板块里,可能会受益,尤其是龙头企业,因为毕竟无论是保险,还是地产,不太可能一直差下去。估值已经反应了基本面,未来就是行业整顿完毕后,谁能重新跑起来,而大概率是曾经的龙头企业了。

总之来说,这次降准虽然是全面的,但鉴于当前股市的复杂性,普涨是不可能的,继续分化是大概率的。

4

降准是好事,也是坏事,因为相当于官宣经济可能下行,同时通胀压力也在,多少限制了政府大放水的空间。

所以,对这个降准,期待可以有,但还是更关注自己手里的票处于什么象限。

虽然万亿资金砸来,但要接好并不容易。

我大A吧,最喜欢的传统节目是高开低走。

昨天盘后降准,昨晚美股大涨,A50也涨了1个多点,昨天盘后公布的货币数据也不错,周一的高开应该跑不了。看大A会不会又上演传统节目。

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(责任编辑:互联网)
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