首批科创板股究竟怎么买？看首批25股八宗最：谁最贵谁募资最高

　　在25家科创企业“官宣”进入上市倒计时后，市场对其一举一动均予以高度关注。

　　10日晚间，最后7家公司公布发行公告。至此，25家科创企业发行价全部落地。其中，发行价最高的企业为(行情,)，发行价为62.60元/股。

　　就在7月22日，这25家科创企业将迎来集体亮相。

　　关注一：谁最赚钱？半数科创板公司净利润过亿

　　从首批25家企业的业绩来看，整体营收净利润情况好于整体。这25家企业中，共有10家最近一年营业收入超过10亿元，占比四成；13家最近一年净利润超过1亿元，占比超过半数。

　　单就业绩水平来看，由于此前多家科创板企业系主板“更换赛道”而来，此前筹备标准均按照主板要求设计。其中，25家科创企业中，选择最为稳妥的“标准一”的企业共有20家，占比八成。

　　此外，选择“最近一年营业收入不低于3亿元”的标准四上市的企业也有4家，分别为(行情,)、(行情,)、(行情,)和(行情,)。(行情,)则选择市值要求略低但对现金流量净额要求更高的标准三上市。

　　关注二： 谁最注重研发？三成公司研发投入过亿

　　作为科创属性的直观体现，研发投入对于科创企业来说更是重要指标之一。从25家企业的研发投入情况来看，整体投入情况较为良好。

　　具体而言，在25家企业中，共有15家公司近一年研发投入在5000万元以上，占比六成；其中中国通号、(行情,)、虹软科技等7家公司研发投入过亿，占比近三成。其中，中国通号2018年研发投入高达13.24亿元，居于首位。

　　而就研发投入占比营收数据来看，绝大多数企业研发投入占比营业收入超过5%，占比超过10%的企业也有9家。其中，虹软科技研发投入占比高达32.53%。

　　关注三：谁最科创？信息技术产业占比最高

　　首批科创板企业从哪来？数据显示，25家企业中来自一线城市数量明显偏高。

　　具体而言，在25家企业中，来自北京、上海的企业分别有5家，来自江苏的企业有4家，广东、浙江的企业有3家。此外，陕西企业有2家，黑龙江、福建、山东分别有1家。

　　从行业的角度看，按来看，“计算机、通信和其他电子设备制造业”和“专用设备制造业”两大行业类型最多，分别为9家和8家，两类占比近七成。

　　在此前科创板设计初期，在行业范围上，重点支持、、、、以及生物等高新技术产业和战略性，推动互联网、、、和制造业深度融合。

　　在此次首批登陆科创板的25家企业中，在科创主题方面，“新一代信息技术”产业占比最高，达13家，其中又以电子核心产业企业数量居多，共有10家，包括中微公司、(行情,)等领先芯片企业。此外，高端装备、新材料企业分别有5家，有2家。从具体公司业务来看，包括人工智能、前沿新材料、轨道交通、卫星及应用等。

　　关注四： 投行谁最赢家？(行情,)项目最多

　　哪些保荐的公司跑在最前面？从绝对数量上来看，中信建投占据了绝对优势，共有5.5家企业将首批登陆科创板。

　　除中信建投外，华泰联合证券保荐3.5家企业，(行情,)保荐3家，数量居前。中金公司、(行情,)、(行情,)也分别有两家企业冲在最前端。

　　关注五：谁募资最多？合计募资超370亿元

　　离最终亮相不足10个工作日，目前25家科创企业发行情况如何了？

　　目前来看，虹软科技、(行情,)、(行情,)、(行情,)4家企业于11日进行网上申购，其余7家企业将在周五完成网上网下申购，25家企业在本周将预备完毕，静待上市敲锣。

　　关注六： 谁最贵？25股发行价格全部敲定

　　就目前情况来看，已有18家企业完成网上发行。10日晚间，伴随着最后7家企业发布新公告，25家企业的发行价格全部浮出水面。

　　从发行价格上来看，乐鑫科技摘得发行价榜首，为62.6元/股，(行情,)和南微医学紧随其后，分别为53.88元/股和52.45元/股。发行价最低的为“巨无霸”企业中国通号，仅为5.85元/股。

　　而在市盈率方面，中微公司以170.75倍的市盈率暂居第一。事实上，除中国通号市盈率仅有18.8倍低于行业PE外，其余企业市盈率均在30倍以上，且超过行业PE水平。其中，中微公司、睿创微纳、(行情,)、西部超导4家企业市盈率超行业PE一倍以上。

　　从募集资金来看，根据发行价格推算，仅有4家企业未募得足额资金，其余企业均出现超募现象。具体而言，25家企业初始拟募集资金310.89亿元，募集总额370.10亿元，募资净额347.08亿元。总体来看，25家企业合计超募约60亿元。其中，发行较早的睿创微纳、(行情,)超募一倍有余。对于超出部分，多数企业表示将用于生产经营及补充流动资金。

　　关注七： 哪家机构收成多？南微医学有效报价最高

　　在科创板诸多新制度之下，网下询价仅有合格机构投资者能够参加，机构围猎科创板“”也成了此次科创板企业发行中的特色。

　　在网下配售的过程中，25家企业的平均投资者数量为238家，平均配售对象为2157个，平均有效配售对象1633个，占比超过75%。从询价认购倍数来看，铂力特高达500倍，居于首位。

　　数据显示，目前科创板网下有效投资者数量中值仅为1700家左右，为A股此前的1/3。加上目前科创板的网下总配售比例明显提升，单个网下投资者的获配比例目前在0.37%左右，相较A股此前新股水平，增幅超过20倍。

　　对于已公布网下发行情况的企业而言，A类投资者作为长线资金，获配数量占比多在八成左右；其中公募基金收获最丰，占比普遍在六成以上。数据显示，在杭可科技、天准科技、澜起科技、睿创微纳、(行情,)等5家科创板企业中，获配公募基金数量超过4500只，获配股票数量达1.2亿股，获配金额约为30亿元。

　　此外，在上述25家企业中，目前仅有中国通号进行了大规模战略配售。战略配售的共计28名，获配新股数量共计5.4亿股，全部战略配售机构获配金额达31.59亿元。在战略配售名单中，除大型国企旗下机构（如国机资本、(行情,)、中远海运等）外，、旗下两只基金现身其中。另外，中金公司为发行人的高管及核心员工设立的5只专项资产管理计划也参与其中；中投证券则作为中金公司的子公司参与跟投。

　　关注八： 哪家中签率最高？非中国通号莫属

　　根据目前公布的18家企业中签率来看，平均中签率达到0.063%。其中，中国通号作为发行量最高的企业，其中签率也数倍于其他企业，高达0.2254%。在顶格申购的情况下，中签概率可达100%。而在剔除中国通号数据后，其余17家企业的平均中签率也在0.054%的水平。

　　中金公司发布称，科创板企业网上中签率相较此前新股平均水平提升约70%左右。受科创板市值门槛限制，目前参与科创板的网上投资者数量不到300万户，相较A股此前新股明显下降。受此影响，虽然科创板网上总配售比例相较A股此前新股有所下调，但网上中签率不降反升。

　　中金公司提示，在市场化询价后，科创板的风险可能有所提升，由一二级市场价差带来的A股此前新股在上市初期“只涨不跌”现象在科创板出现概率降低。未来在参与科创板投资中，无论是新股申购还是二级市场投资，均需要注重科创板企业的基本面情况。

　　7月10日晚，一则证券研究所问责通报在券业朋友圈传播开来，因在微信群发表不当言论，(行情,)通信行业首席分析师程成被通报批评，并扣发一个季度绩效奖金。

　　中国记者从国信证券证实了该网传文件的真实性。近年来，随着使用互联网工具向客户提供研究服务的做法在券业日趋普遍，相关管理难度和风险也不断增加，不仅监管机构不断严格监管处罚措施，也频频出招，不断加强对分析师的管理，建立相应的内部管控机制防范风险。

　　研究所当天火速问责

　　事情的导火索来自一位财经大V在社交媒体上的爆料。根据网传截图，一位名为“程成”的研究员在7月10日上午11点左右，对科创板发表评论称：“满场子都是镰刀，没有韭菜。”另外一则网传聊天记录则显示，程成建议“（科创板是）股权大佬的天下，普通人不要玩。”

　　7月10日当天，这两张截图在行业内引起热议。到了7月11日早晨，一则落款为7月10日事发当天、署名国信证券经济研究所的文件也在网络传播开来，该文件认为程成在微信群的上述不当言论“违背了上级主管部门的精神，违反了公司及研究所关于网络社会化媒体的相关规定，给研究所造成了严重的负面影响”。研究所也对当事人进行了严肃批评，决定给予其“全所通报批评、扣发一个季度绩效奖金的问责处理”。

　　券商中国记者从国信证券证实了该网传文件的真实性，网传截图中的“程成”正是国信证券经济研究所通信小组负责人、通信行业首席分析师程成。

　　Wind数据显示，程成为天津大学工程学士、中科院通信工程硕士。其研究方向为国防，曾参与国家通信/小卫星工程重点课题研究。2010年加入华宝证券，主要研究方向为通信和。2013年7月起加盟国信证券，2013年获新财富最佳分析师通信行业第4名，2014年、2015年获新财富最佳分析师通信行业第2名。

　　程成团队最新观点：浪潮已至

　　6月24日，国信通信程成团队在公众号“国信通讯”上发表《通信行业2019年下半年》，判断5G浪潮已至。研报认为，上半年通信行业经历了扩容、5G牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压。

　　程成团队预计，相比之前的主题情绪等因素，下半年订单和业绩将是选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，建议关注、IDC、云通信等领域。

　　网络传播成证券研究监管重点

　　此前在2018年12月14日，监管层曾向证券公司下发了一份《机构监管情况通报》，将G证券公司某证券分析师团队撰写了四篇点评文章，在未经公司审核的情况下，私自将研报散发在数个微信群的行为，作为案例通报刊发，并提出相应的监管要求。

　　通告显示，上述文章涉及具体个股的盈利预测、估值及投资评级，相关数据在前期证券公司发布的对四家公司的研报的基础上，根据半进行了更新和微调；分析师使用的有道云系统账户、微信群未在公司报备；文章内容未经公司质量审核和合规审查；发布行为未在公司内部系统留痕；文章板式、格式、数据质量等均不符合标准。

　　监管指出，上述情况反映出，该证券分析师在使用互联网工具为客户提供服务时，合规意识淡薄，G 证券公司在证券分析师执业行为管理上存在缺陷和漏洞。相关证监局已对该证券公司采取相应措施，并要求其严肃处理有关责任人。

　　《通报》中还提到，近年来，由于信息技术的快速发展，使用面向公众的应用软件等互联网工具，向客户提供证券后续服务的做法在行业内日益普遍。而由于服务频率增加、范围扩大、自主性提高、信息传播途径增加等原因，券商对分析师服务客户行为的管理难度不断上升，相关风险隐患不容忽视。故监管要求，在依法规范使用互联网工具等传播媒介发布研报行为的同时，还要加强对分析师的管理，建立与服务模式相匹配的内部管控机制，有效防范风险。

　　2018年以来多个被罚案例

　　近年来，监管机构不断加强对研究报告的监管、处罚力度。据券商中国记者不完全统计，2018年至今，监管对多家券商分析师的违规行为下发监管通报或行政罚单，要求券商加强分析师发布研报的合规管理。

　　2018年9月，监管对各券商下达《机构监管情况通报》，批评A和S两家券商工作人员发布缺乏合理依据的研报。通报指出，A券商“不负责任地使用未经规范信息源确认的数据，罔顾历史数据任意设定模型参数”，S券商“有分析师公开发表评论文章，并署名冠以公司职务，但公司未对文章内容进行必要的审核把关”，上述行为均造成了负面影响。

　　2018年7月，民生证券某分析师因在“保千里”被立案调查之后，仍发布11篇“强烈推荐”的研报，对“保千里”的研报评级、风险提示审慎性不足，接到北京证监局的警示函。

　　券商中国记者从华南多家券商了解到，近年来证券公司对研究所的观点发布管理越发严格。例如，分析师未经允许，一般不得以公司职务接受媒体约稿或公开发表评论；所有研报发布必须首先经过公司、研究所的多道风控合规审核；研报中不得涉及明确的估值预测、点位预判或给出明确的投资建议；媒体对于策略会、分析师的采访报道，也通常需要经过研究所的把关确认。